对一家把「绝不卖币」当成信仰的公司来说，最大的新闻是它承认自己会卖币！据Strategy向美国证券交易委员会(SEC)提交的8-K档案，Strategy推出一套名为「数字信贷资本框架」(Digital Credit Capital work)的新制度，把过去只进不出的比特币金库，改写成一个可开可关的水龙头。

  框架的核心是「比特币变现计划」，董事会授权公司可以不定时卖出比特币，但只限三个用途，包括充实美元储备、支付优先股股息与利息、以及支持股份回购。

卖币不是开仓倒货

  最值得注意的是这三个用途都设了上限。用来充实美元储备(公司手上备着、专门付息用的现金缓冲)的部分，最多只能产生12.5亿美元额外收益。目前这笔储备余额约25.5亿美元(截至6/28，已含部分ATM增发，也就是随行就市分批卖新股的未结算款)，大约足够覆盖17.4个月的年度优先股股息。

  第二个用途，是当卖币比发行新股或其他融资更划算时，用卖BTC所得去支付股息和利息，或在付完之后再把储备补回来。第三个用途则是替回购计划出钱，连相关税费和交易费用都算进去。

  这三个用途之外、或超过授权金额的出售，都得另外再经董事会点头。框架没有固定到期日，不强制卖出任何一枚比特币，公司随时可以修改、中止或终止。

  以上看得出来，Strategy想要的是阻止优先债下跌的弹性。

STRC股息一口气拉到12%

  除了变现计划，Strategy同步端出两项各10亿美元的股份回购，合计20亿美元：一项回购Digital Credit端的优先股，一项回购在市场交易的MSTR(A类普通股，也就是一般人买卖的微策略股票)。

  更受市场关注的，是优先股这一端的调整。Strategy把STRC优先股(一档可变利率永续优先股，类似先领股息、但通常没有投票权的股票)的常规股息年率拉高到12.00%，自7月1日起的半月期生效。把「卖币付息」和「调升股息」并排来看，不难读出Strategy在优先股这端正承受着不小的付息压力。

  创办人暨执行董事长Michael Saylor强调，比特币仍是Strategy的主要储备资产。他说，这套框架是为了强化信贷品质(也就是公司还本付息的稳健程度)，并在划算的时候降低预期的优先股股息支出，同时把公司的资本管理工具箱怎么运用讲清楚，但维持对比特币的长期曝险承诺。

  市场用脚投票。讯息一出，MSTR与STRC美股盘前双双飙涨近10%，分别报82.31美元和80.99美元。截至6/28，Strategy帐上仍握有847,363枚比特币，价值约641亿美元。

常见问题

  Strategy的「数字信贷资本框架」是什么？

  这是Strategy于2026年6月29日推出的资本管理制度，首度授权董事会在充实美元储备、支付优先股股息、支援回购三种用途下出售比特币，最多为储备带进12.5亿美元，并设有金额上限与董事会审核机制。

  Strategy这次会大量抛售比特币吗？

  不会。框架明订不强制出售任何比特币，三种用途各有金额上限，超出须再经董事会授权，公司也可随时中止。截至6月28日Strategy仍持有847,363枚比特币，约641亿美元，基本盘未动。