撰文：邵嘉碘

  阅前须知：本文系基于国际法域视角，并不针对和适用中国内地法律环境。

  今年来，我越来越频繁地听到传统企业家问一句话：「加密市场我不懂，但我想了解加密基金到底怎么回事？」

  有人是为了资产多元化；有人是为了抵御汇率波动；有人单纯觉得「机构都开始投了，我不能不看」。

  但一打开基金材料，老板们马上被各种术语吓住：

•   Long Only ？

  
  

•   Market Neutral ？

  
  

•   Funding Rate ？

  
  

•   Multi-Strategy ？

  
  

•   Web3 VC ？

  
  

•   CTA ？因子模型 ？

  
  

  更重要的是：

  这些策略到底在干什么？哪个稳？哪个回撤大？过去五年到底谁挣钱？

  这篇文章就是写给你看的：

•   用最直观的语言告诉你加密基金怎么分类

  
  

•   每种策略到底赚钱靠什么

  
  

•   优劣势分别在哪里

  
  

•   过去五年的真实表现趋势是什么

  
  

•   企业家该如何选加密基金

  
  

  读完之后，你基本就能判断：

  「自己适不适合配置加密基金，适合哪一类。」

为什么越来越多传统企业家开始看加密基金？

  原因其实很简单：加密基金已经从「投机者的自留地」，变成机构认可的资产类别。三大趋势正在发生：

  趋势一：全球机构正在悄悄「加仓」加密

•   BlackRock、Fidelity 发行了比特币/ 以太坊 ETF

  
  

•   摩根大通、德意志银行等开始增强加密相关托管

  
  

•   主权基金、养老基金、保险资金开始配置数字资产

  
  

  当机构入场后，加密资产的位置已经变了。它不再是旁门左道，而是另类资产的一部分。

  趋势二：加密基金比个人炒币专业得多

  加密市场波动大、交易 24/7、衍生品复杂、创新速度快。

  但对专业团队来说，这不是问题，而是机会：

•   趋势信号明显 → 适合量化

  
  

•   交易所分散 → 有套利空间

  
  

•   永续合约机制 → 有资金费率收益

  
  

•   创新周期短 → VC 回报陡峭

  
  

•   数据透明 → 策略可验证

  
  

  所以加密基金能做的事情，比普通投资人多太多。

  趋势三：企业家的资产配置需要「新载体」

  房地产周期变弱，A 股长期震荡，港股估值低迷，美元资产利率高但未来不确定。

  很多老板现在都在问：

  「下一个五年的增量在哪？」

  加密基金提供了一个新的可能性：

•   可攻（吃趋势）

  
  

•   可守（套利）

  
  

•   可以押创新（VC）

  
  

•   机构化程度在快速提高

  
  

•   可托管、可审计、可合规

  
  

  这就是为什么加密基金会成为企业家资产配置的新选项。

加密基金的六大策略类型

  下面这六类，是当前行业最通用、企业家最容易理解的分类方式（基于 Crypto Fund Research + Galaxy VisionTrack）：

  1. 主观长多（Long Only）——押周期，吃大趋势

  怎么赚钱？

  买入主流加密资产（BTC、ETH、头部），长期持有，逢低加仓。

  核心逻辑就是一句话：

  「相信加密长期上涨，并拿得住。」

  优点：

•   牛市里收益最高

  
  

•   简单透明，成本低

  
  

  缺点：

•   熊市回撤极深

  
  

•   需要极强的风险承受能力

  
  

  适合：愿意承担波动、看长期趋势的投资人。

  2. 主观多空（Long/Short）——涨跌都能做，操盘能力很关键

  怎么赚钱？

  靠团队判断行情：

•   看涨 → 加仓

  
  

•   看跌 → 减仓或做空

  
  

•   事件驱动 → 抓热点、空投、升级

  
  

  简单理解：「专业交易员帮你管仓位。」

  优点：

•   下跌时可对冲

  
  

•   波动比长多小

  
  

  缺点：

•   成败高度依赖操盘团队

  
  

•   辨识能力是核心竞争力

  
  

  适合：想吃行情但不敢完全裸奔的人。

  3. 量化方向性（Quant）——模型说了算，情绪靠边站

  怎么赚钱？

  用数学模型跑交易：

•   趋势 CTA

  
  

•   动量策略

  
  

•   多因子模型

  
  

•   统计特征信号

  
  

  你可以理解为：

  「机器人交易，不看新闻、不赌情绪，只按模型来。」

  优点：

•   纪律性强

  
  

•   趋势明显时收益好

  
  

•   人为失误少

  
  

  缺点：

•   模型可能突然失效

  
  

•   交易成本敏感

  
  

  适合：想要「更稳的趋势收益」的投资人。

  4. 市场中性 / 套利（Market Neutral / Arb）——方向风险最低的策略之一

  怎么赚钱？

  构造一个不赌涨跌的组合，赚价差、赚利差。

  典型策略：

•   资金费率套利（Funding Rate）

  
  

•   现货–永续基差套利

  
  

•   跨交易所价差

  
  

•   做市（Market Making）

  
  

•   链上低风险收益策略

  
  

  你可以把它理解成：

  「加密版货币基金 + 套利基金」。

  优点：

•   波动最低

  
  

•   风险最低

  
  

•   回撤最小

  
  

  缺点：

•   上行空间有限

  
  

•   风险在于对手方（交易所）和链上技术

  
  

  适合：公司闲置资金、需要稳健收益的企业家。

  5. 加密 VC（Venture / SAFT）——押创新的子弹

  怎么赚钱？

  投资早期 Web3 项目，靠：

•   项目成长带来的股权升值

  
  

•   代币发行（Token Generation Event）

  
  

•   代币解锁后的二级市场溢价退出

  
  

  类似传统 VC，但周期更短、波动更大。

  优点：

•   一个大项目能吃掉所有成本

  
  

•   掌握行业未来方向

  
  

  缺点：

•   成活率低

  
  

•   锁仓周期长

  
  

•   估值不透明

  
  

  适合：想押赛道、赌创新的大额资金。

  6. 多策略（Multi-Strategy）——把几种优势组合起来

  同时做：

•   长多

  
  

•   量化

  
  

•   套利

  
  

•   VC

  
  

•   事件驱动

  
  

  目的：

  「在可控风险下追求综合收益。」

  优点：

•   回撤比长多小

  
  

•   收益比套利高

  
  

  缺点：

•   结构复杂

  
  

•   管理能力要求高

  
  

  适合：第一次接触加密基金、想稳进场的企业家。

  小结：以上不同策略的优缺点总结如下：

加密基金真正的赚钱逻辑

  加密市场为什么适合基金做策略？因为它有三个传统市场没有的结构性特征：

  1. 永续合约机制 → 资金费率套利机会

  永续合约是加密市场独有的结构。

  每 8 小时，多头和空头要互相付「利息」（资金费率）。

  这意味着：

  「只要市场偏多，多头付费，空头收钱。」

  基金就可以用：

•   现货买入

  
  

•   永续做空

  
  

  来「锁住价格」，只赚资金费率。

  这就是加密套利最稳定的一部分收益。

  2. 多交易所结构 → 天然价差机会

  由于：

•   交易所多

  
  

•   流动性碎片化

  
  

•   审美与偏好不同

  
  

•   稳定币体系不统一

  
  

  不同交易所之间经常会有价差。

  基金通过程序化交易进行：

•   跨交易所套利

  
  

•   现货–期货套利

  
  

•   期货–永续套利

  
  

  这类收益不靠「赌方向」，靠「数学和速度」。

  3. 高波动 → 趋势策略更有效

  在高波动的市场中：

•   趋势更明显

  
  

•   信号更清晰

  
  

•   量化模型更「有粮吃」

  
  

  这是加密量化能崛起的重要原因。

过去五年各类策略的表现

  根据 VisionTrack Crypto Hedge Fund Indices 数据，过往五年其记录的四类策略年度回报具体如下：

  基于对行业广泛引用的公开指数趋势总结，我们对六类策略的回报总结如下：

  1. 主观长多：上涨最猛、下跌最狠

•   牛市：表现最好（如 2017、2020–2021、2023）

  
  

•   熊市：回撤最大（如 2018、2022）

  
  

  高弹性、高波动、高回报、高风险。

  2. 量化方向性：收益中高、回撤可控

•   牛市：能吃到趋势

  
  

•   熊市：模型砍仓降低损失

  
  

  曲线更平滑，适合想「稳吃趋势」的人。

  3. 市场中性套利：最稳健的策略类型

  整体特征：

•   年化收益不一定高，但稳定

  
  

•   回撤最小

  
  

•   适合做资产底仓或公司现金管理

  
  

  行业过往趋势非常清晰：

  「稳、稳、稳」。

  4. 加密 VC：极端分化型回报

•   头部基金 IRR 高得惊人（押中一两个超级项目）

  
  

•   中位数基金表现相对平庸

  
  

•   长周期、高风险、高不确定性

  
  

  适合长期资金，不适合短期预期。

  5. 多策略基金：企业家最容易接受的组合

  稳健、平衡、可控、适合做入门级配置。

传统企业家应该如何选择加密基金？

  很多老板的第一反应是：「我到底应该选哪一家？」其实你应该先问自己三件事：

  1. 你这笔钱，是「闲钱」还是「要用的钱」？

•   闲钱 → 市场中性、多策略

  
  

•   打算增值但能承受波动 → 量化、长多

  
  

•   打算押创新 → VC

  
  

  钱的性质决定策略，不是策略决定钱。

  2. 你能接受多大波动？

  一个长多基金最大回撤 -70%，你能接受吗？

  如果不能，那这类策略就不适合你。

  3. 你要的到底是：稳、平衡，还是爆发？

  三条路径：

•   稳：套利 / 市场中性

  
  

•   平衡：多策略 / 量化

  
  

•   爆发：主观长多 /VC

  
  

  搞清楚你的目标，再选基金。

加密基金，正在成为下一代对冲基金

  今天的加密市场已经不是 2018 年的荒野：

•   有 ETF

  
  

•   有托管

  
  

•   有审计

  
  

•   有监管

  
  

•   有大机构

  
  

•   有产业应用落地

  
  

•   有成熟策略体系

  
  

  加密基金代表的不是投机，而是「新一代资产管理策略的机会窗口」。未来五年，加密基金在企业家的资产配置体系中会变得越来越重要。不是因为它神秘，而是因为它已经成为主流。如果你想理解加密行业，不一定要自己炒币。你只需要理解：谁在用什么策略，在什么逻辑下为你赚钱。

还是纠结，心里没底，怎么办？

  如果你看到这里，说明你已经对加密基金的策略逻辑有了基础认知。但真正的挑战不是「懂概念」，而是：

•   哪些基金值得投？

  
  

•   哪些策略适合你的资产性质？

  
  

•   哪些文件、结构、费用设计里的「细微条款」，会影响你未来的退出？

  
  

•   哪些风险是可控的，哪些是结构性风险？

  
  

•   哪些团队真正机构化，哪些只是「穿着机构外壳的散户盘」？

  
  

  这些问题没有标准答案，却都和你的资金安全、回报稳定直接相关。我见过很多企业家的选择纠结，也陪同不少 LP 做过基金尽调、结构拆解、条款修改与风险提示。我发现一个规律：

  只要在投资前把策略、结构、条款这三件事搞清楚，你在加密基金里的体验会好一大截。